三季度是化工业最困难时刻

经过对120余家基础化工类上市公司(不包括化纤类)的中报进行了统计，基础化工行业上半年实现收入1448亿元，同比增长32.6%；实现扣除非经常性损益后净利润87.3亿元，同比增长50%。
　　化工行业现金流状况是关注的焦点，我们发现，虽然上半年石油和煤炭价格涨幅较大，但是基本上各个子行业上市公司的现金流情况并没有预想的难堪，加权平均每股经营性现金流反而由去年中期的0.23元增加到今年中期的0.32元，其中有机品、无机品、日用化学品和农药几大板块增长显著，这无疑得益于上半年草甘膦、磷化工以及纯碱等行业景气高涨。
　　不过从中期加权经营性现金流净额/净利润指标来看，今年中期较去年下滑了11.96%。由于7月份是能源价格高点，而大部分产品转嫁能力有限，预计第三季度是化工行业今年最困难的时刻。
　　从投资现金流状况来看，目前资金对前期毛利率较高的行业依然比较追捧，其中日用化学品、有机品、化肥、无机品、精细化工产品和农药6个行业加权毛利率水平均超过了20%。由于日用化学品相对样本较少，投资额度变化相对不大，本身属于消费概念而不具有大宗材料的强周期性。
　　而对周期性大宗材料来说，毛利率在20%以上的行业，基本保持了投资现金流的正向增长。
　　相对特殊的情况出现在橡胶制品行业，风神股份(600469)、双钱股份(600623)、青岛双星(000599)和黔轮胎A(000589)等几家大型轮胎公司的扩产步伐还在继续。
　　上市公司拥有较好的行业地位、资产质量和盈利能力，也是上半年现金流状况相对稳定的原因。现金流紧张在中小企业中普遍存在，不能忽视潜在的资金回收风险，但也不必过度悲观，随着油价走势日趋明朗，基础化工行业第四季度后也将迎来分化。